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国际油价强劲反弹或难持续

对于未来油价走势，巴克莱、摩根士丹利和德意志银行等机构认为，油价大幅上涨难以为继，除非供需状况能很快改善。相关人士也预计，未来油价上涨空间不大。

3月中旬以来，国际油价自低位强劲反弹，其间北海布伦特油价大涨26%，美国西德克萨斯轻质原油(WTI)大涨45%。华泰期货原油研究员陈静怡5月13日在接受本报记者采访时称，本轮油价上涨的触发因素是美元回落和也门局势，根本原因则是美国钻井平台数减少传导至产量减少，同时一些地区石油需求出现增长。

国际投行巴克莱资本表示，油价反弹有助于缓解市场对于全球主要经济体可能陷入通缩的担忧，但也导致近期全球债券收益率上升。对于未来油价走势，巴克莱、摩根士丹利和德意志银行等机构认为，油价大幅上涨难以为继，除非供需状况能很快改善。陈静怡也预计，未来油价上涨空间不大。

多重因素助推油价反弹

国际油价去年下半年暴跌超过50%，但今年以来跌势放缓，在3月中旬触及阶段低位后开始强劲反弹。本周二，布伦特油价大涨3%，接近每桶67美元，WTI油价涨2.5%，突破每桶60美元。截至记者周三发稿时，布伦特油价为每桶67.4美元，WTI油价为每桶61.4美元。

陈静怡分析，国际油价反弹的直接因素是美元回落和中东局势紧张。记者注意到，自美联储3月例会下调美国经济和通胀预期以来，美元开始回调，美元指数从接近100点的高位回落至目前的94点附近。而本周二，沙特与也门为期5天的人道主义停火协议生效前，沙特空袭也门首都萨那，这令人们怀疑停火协议的效力。

根本上来说，美国原油产量减少从预期到兑现的过程推动了油价上涨。在欧佩克拒绝减产、油价持续下行的情况下，今年美国石油钻井平台数不断减少，并已导致产量减少。最新数据显示，截至5月8日的一周，美国活跃石油钻井平台数较上周下降11个至668个。陈静怡介绍，3月份开始美国产量放缓，过去6周有4周产量减少。与此同时，美国、欧洲、韩国和印度等国家和地区原油需求增长。在本周二发布的月报中，欧佩克小幅上调2015年全球原油需求增速预期至每日118万桶，此前预期为每日117万桶。

此外，金融资本大量涌入则为油价反弹注入强劲动力。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新发布的周度报告称，截至5月5日当周，纽约商品交易所原油及伦敦洲际交易所WTI原油期货与期权净多头共增加14602手，至283459手。布伦特原油今年以来多单持续增加，投机性净多仓创下历史新高。

缓解通缩担忧但推升债券收益率

巴克莱资本表示，包括原油在内的大宗商品价格强势反弹对于全球经济增长预期和其他类别资产的走势有着重大的影响。一方面，正如2014年末油价急挫引发关于全球经济健康的担忧一样，大宗商品价格的反弹也被部分市场观察家视为全球经济前景改善速度可能快于市场预期的一个强烈信号，尤其是此次反弹主要集中于能源和工业金属。

另一方面，大宗商品的反弹，特别是油价的反弹，有助于缓解市场对于全球重要经济体可能陷入通缩的担忧。不过，随着投资者对于未来更加乐观，许多今年早些时候基于通缩预期建立的仓位开始瓦解，尤其是在固定收益市场上。有分析人士指出，油价回升会带来通胀水平上升。由于大部分债券的息票都是固定偿付的，通胀上升侵蚀了这一收益。

记者注意到，进入5月，投资者大举抛售国债，全球国债收益率一路上行。全球主要经济体十年期国债收益率在过去两周均取得较为明显的上涨。其中，十年期德国国债收益率攀升最为明显，自4月20日以来已上涨7倍多，本周二最高达到0.74%。统计数据显示，过去几周，全球债市蒸发了4500亿美元。

未来上涨空间不大

在全球债市收益率普涨之际，大宗商品的反弹能否继续变得尤为重要。但从巴克莱到摩根士丹利，再到德意志银行，都认为本轮油价上涨难以为继。巴克莱认为，近期商品价格趋势反转的风险在增加，前方或迎来大幅波动，原油似乎面临的调整风险最大。德意志银行也警告称，能源价格的上涨显露出“疲态”。陈静怡预测，WTI油价未来将在63美元至65美元之间波动。

巴克莱分析，首先，供应仍然超过消费。尽管美国原油供应增长速度已放缓，钻井平台数量快速下降，但是其影响为年初以来欧佩克原油产量增长每日50万桶至每日3100万桶所抵消。欧佩克本周二也称，虽然原油需求增强，且有迹象显示欧佩克容忍油价下跌以迫使其他产油国减产的策略起效，但4月该组织原油产量进一步增加，市场仍处于供应过剩局面。

其次，油价反弹可能刺激部分美国原油生产商重新开工。美国独立页岩油公司EOG(安然石油和天然气公司)上周表示，若油价“稳定于65美元的水平”，准备在2016年实现“强劲的两位数”的产出增长。同时，WTI曲线的扁平化会给予开采商更多的动力重新开始产油。

最后，现货和期货市场的价格存在巨大脱节。现货价格仍然释放供过于求的信号，而期货价格展示的却是美好的前景。

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